BBC：川普當選總統 美國升息在即？
2016-11-14
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川普當選美國總統，可能意味著美國經濟政策將出現重大變化。
BBC中文網分析報導，川普當選美國總統，可能意味著美國經濟政策將出現重大變化。
他要減稅，還要增加基礎設施建設投資。換句話說，要用更多的政府預算來刺激經濟。
那就等於從美國聯邦儲備局（美國央行，聯準會）手裏攬過刺激復甦的任務，央行的角色變得較次要。
如果是這樣，那麼利率或許將以更快的速度彈回到正常水平。
超低利率
金融危機的後遺症是川普勝選背景的一個重要組成部分。美國經濟在危機過後的復甦並不強勁，許多人覺得復甦跟自己擦肩而過，尤其是製造業的失業工人，覺得自己沒有因為復甦而受益。
從經濟政策角度看，支持復甦的重任大部分落在聯準會身上。
聯準會維持超低利率政策。自2008年危機爆發以來，美國利率只上調過一次，到現在仍舊只略高於零。聯準會同時推出的「量化寬鬆」計劃，即用新增貨幣購買市面的金融資產，也在壓低企業和家庭借貸利率。
另一方面，通過政府預算，或曰財政政策，包括減稅和增加政府開支，也可以促進復甦。美國和其他許多國家政府過去都曾用過這個辦法。
歐巴馬總統第一個任期內就做了這件事，2009年通過了金額達8000億美元的美國復甦和再投資法案。至於這一刺激措施收效如何，則有很大爭議。有人說那只是增加了政府債務，也有人說它有助於防止再度衰退。
當然，歐巴馬政府的部分經濟學家或許希望在這方面有更大作為，但覺得可能得不到國會的支持。後來，據信聯準會官員也認為如果加大財政政策（稅和支出）的刺激力度可能更有效。
聯準會主席耶倫今年6月在參議院委員會作證時對這一點沒有直截了當地明說，但肯定暗示了這個看法。政府預算沒有帶來耶倫女士希望看到的刺激作用是她和她的聯準會同事維持如此低利率的原因之一。
風向轉變？
但是，川普當選可能標誌著風向轉變。基建開支和減稅都是他親口承諾的。
這意味著政府舉債更多，除非他確實能兌現諾言，設法通過減少商業監管實現經濟增速翻倍的目標。
川普總統任期內將與之共事的國會參眾兩院都是共和黨佔多數席位。
對減稅可能會有熱情，但增加舉債金額對於一些共和黨國會議員來說可能較難下咽。
許多人認為眾議院議長萊恩（Paul Ryan）是個「赤字鷹派」，即主張急劇削減政府債務。也有評論員說他不是這樣的人。
然而，至少表面看來，川普的計劃到目前為止還是指向通過聯邦政府預算來刺激美國經濟的路子。
果真如此，那麼超低利率作為刺激手段的必要性將減弱。同事，財政刺激可能會推高通脹，而那將為聯準會提供更大的調息空間。
升息在即？
在通往利率正常化的漫長道路上，聯準會下一次採取行動的機會是下個月的政策會議。剛剛經歷了大選風暴，市場認為升息的可能性比大選前增大了。
確實，大選前，市場認為川普可能會失敗，即使擊破普遍預期得勝，聯準會也更可能因為市場劇烈波動而按兵不動。
事態進展跟市場預期相反，所以現在聯準會被認為可能會回歸初心，在下一次會議上決定升息，而川普的預算方案更加大了這種可能性。
簡而言之，川普先生或許已經開啟了從聯準會接手刺激復甦大任的過程。
耶倫女士也不大可能很介意川普那麼做。且不說其他，提高利率將給央行提供更多彈藥，為將來減息提供更大的空間。
因為，美國經濟肯定早晚會再次走下坡路。
【圖片為資料照】
他要減稅，還要增加基礎設施建設投資。換句話說，要用更多的政府預算來刺激經濟。
那就等於從美國聯邦儲備局（美國央行，聯準會）手裏攬過刺激復甦的任務，央行的角色變得較次要。
如果是這樣，那麼利率或許將以更快的速度彈回到正常水平。
超低利率
金融危機的後遺症是川普勝選背景的一個重要組成部分。美國經濟在危機過後的復甦並不強勁，許多人覺得復甦跟自己擦肩而過，尤其是製造業的失業工人，覺得自己沒有因為復甦而受益。
從經濟政策角度看，支持復甦的重任大部分落在聯準會身上。
聯準會維持超低利率政策。自2008年危機爆發以來，美國利率只上調過一次，到現在仍舊只略高於零。聯準會同時推出的「量化寬鬆」計劃，即用新增貨幣購買市面的金融資產，也在壓低企業和家庭借貸利率。
另一方面，通過政府預算，或曰財政政策，包括減稅和增加政府開支，也可以促進復甦。美國和其他許多國家政府過去都曾用過這個辦法。
歐巴馬總統第一個任期內就做了這件事，2009年通過了金額達8000億美元的美國復甦和再投資法案。至於這一刺激措施收效如何，則有很大爭議。有人說那只是增加了政府債務，也有人說它有助於防止再度衰退。
當然，歐巴馬政府的部分經濟學家或許希望在這方面有更大作為，但覺得可能得不到國會的支持。後來，據信聯準會官員也認為如果加大財政政策（稅和支出）的刺激力度可能更有效。
聯準會主席耶倫今年6月在參議院委員會作證時對這一點沒有直截了當地明說，但肯定暗示了這個看法。政府預算沒有帶來耶倫女士希望看到的刺激作用是她和她的聯準會同事維持如此低利率的原因之一。
風向轉變？
但是，川普當選可能標誌著風向轉變。基建開支和減稅都是他親口承諾的。
這意味著政府舉債更多，除非他確實能兌現諾言，設法通過減少商業監管實現經濟增速翻倍的目標。
川普總統任期內將與之共事的國會參眾兩院都是共和黨佔多數席位。
對減稅可能會有熱情，但增加舉債金額對於一些共和黨國會議員來說可能較難下咽。
許多人認為眾議院議長萊恩（Paul Ryan）是個「赤字鷹派」，即主張急劇削減政府債務。也有評論員說他不是這樣的人。
然而，至少表面看來，川普的計劃到目前為止還是指向通過聯邦政府預算來刺激美國經濟的路子。
果真如此，那麼超低利率作為刺激手段的必要性將減弱。同事，財政刺激可能會推高通脹，而那將為聯準會提供更大的調息空間。
升息在即？
在通往利率正常化的漫長道路上，聯準會下一次採取行動的機會是下個月的政策會議。剛剛經歷了大選風暴，市場認為升息的可能性比大選前增大了。
確實，大選前，市場認為川普可能會失敗，即使擊破普遍預期得勝，聯準會也更可能因為市場劇烈波動而按兵不動。
事態進展跟市場預期相反，所以現在聯準會被認為可能會回歸初心，在下一次會議上決定升息，而川普的預算方案更加大了這種可能性。
簡而言之，川普先生或許已經開啟了從聯準會接手刺激復甦大任的過程。
耶倫女士也不大可能很介意川普那麼做。且不說其他，提高利率將給央行提供更多彈藥，為將來減息提供更大的空間。
因為，美國經濟肯定早晚會再次走下坡路。
【圖片為資料照】
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