瑞士法郎之外 何處是安全避風港？
2011-09-28
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由於瑞士央行(SwissNationalBank)堅決清除投資者在瑞士法郎的現有庇護所﹐外匯投資者忙
由於瑞士央行(Swiss National Bank)堅決清除投資者在瑞士法郎的現有庇護所﹐外匯投資者忙著為自己的現金尋找新的藏身之處。
瑞士央行為瑞士法郎兌歐元匯率設定了上限﹐承諾無限支出以防止瑞士法郎進一步升值﹐瑞士法郎兌歐元和美元隨即暴跌約9%。曾因瑞士強勁的經濟和堅實的財政狀況而熱捧瑞士法郎的投資者被弄了個措手不及﹐紛紛迅速“跳船”逃離瑞士法郎。
他們在美元和日圓這樣的傳統安全避風港上了岸。隨著美國和日本經濟陷入困境﹐今年美元和日圓相對瑞士法郎一直處於失利態勢。其他人則選擇挪威克朗和瑞典克朗﹐它們是各主要貨幣中的次優之選﹐像瑞士法郎一樣得益於本國的強勁財政狀況。
資產管理公司Aviva Investors駐倫敦外匯管理業務負責人Pierre Lequeux說﹐很多對沖基金將在其他成功的經濟體復製歐元－瑞士法郎交易。他說﹐他週三早間在倫敦買進了挪威克朗﹐從中獲利1.5%。他說﹐現在真希望自己原先買進的是挪威克朗而不是歐元就好了。
不過﹐新的安全避風港可能沒有瑞士法郎那樣的持久力。一年以來﹐瑞士法郎兌受債務困擾的歐元的匯率穩步上升。
湧入各種新舊安全避風港的舉措表明﹐瑞士央行控制超級堅挺的瑞士法郎的舉措將把痛苦擴散到遠至斯堪的納維亞和日本這樣的地方。堅挺的瑞士法郎會損害出口商﹐進而給瑞士經濟帶來威脅。
在全球各國努力保持低匯率以保護本國經濟之際﹐這增大了對匯市進行更多大規模干預的風險﹐特別是在日本。
對沖基金IPM Informed Portfolio Management駐斯德哥爾摩投資組合管理業務負責人Igor Yelnik說﹐其他貨幣目前可能暫時取代瑞士法郎成為安全避風港。該基金管理著約45億美元外匯。
二﹐Yelnik是個大贏家。他說﹐幾個月以來﹐瑞士法郎兌歐元經常創紀錄新高﹐但他卻一直押注瑞士法郎最終會貶值。在瑞士央行的舉措之後﹐他的押注收到了豐厚回報。
Yelnik說﹐他從去年第三季度開始對瑞士法郎建立這種“空頭”或負面頭寸﹐但他還不準備放棄﹐他仍然預計瑞士法郎會“大幅貶值”。
對因歐美嚴重債務問題尋求避險的投資者來說﹐押注瑞士法郎一直為他們帶來好處。
和日本一樣﹐瑞士也有巨大的經常賬戶盈餘﹐這意味著瑞士不像美國或歐元區17國那樣依賴於外部債權人。
瑞士投資者也像日本投資者一樣﹐往往在市場出問題時將外國投資匯回本國﹐推動自己國家的貨幣升值。
瑞士的資產負債表仍然比歐元區鄰國的狀況要好﹐並且一些投資者認為﹐瑞士央行最終可能難以擊敗那些因恐懼而買入瑞士法郎的投資者。加州基金管理公司Merk Investments LLC首席投資長默克（Axel Merk）就是這種想法。
有些投資者則對所有的貨幣都避而遠之﹐而是偏愛黃金。
貴金屬零售企業金拓（Kitco）貴金屬分析師納德勒（Jon Nadler）說﹐週二紐約商交所﹐最近交割月黃金期貨合約結算價跌0.2%﹐至每盎司1869.90美元﹐因為投資者在拋售黃金以彌補瑞士法郎的損失。
但瑞士法郎貶值可能會引發金價上漲﹐金價可能會首次漲到每盎司2,000美元﹐因為當下一次負面經濟指標或歐元區債務擔憂讓投資者湧向避險資產時﹐他們就會少一個選擇。
Merk Investments首席投資長默克提出了不同觀點﹐他說沒有真正安全的避險資產了。雖然他上週五買入了挪威克朗﹐但他認為自己也免不了面臨外匯干預的危險。
他說﹐無處可藏。
從週一晚間到週二下午晚些時候﹐歐元兌美元從1歐元兌1.4098美元跌至1.3997美元﹐日圓兌美元從1美元兌76.90日圓升至77.67日圓﹐英鎊兌美元從1英鎊兌1.6117美元跌至1.5948美元﹐美元兌瑞士法郎從1美元兌0.7871瑞士法郎升至0.8620瑞士法郎。
【華爾街日報】Neil Shah
http://chinese.wsj.com/big5/20110907/frx141818.asp?source=whatnews3
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