歐債危機下的人民幣走向
2011-05-23
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世界銀行日前發布預測報告，由於新興市場的崛起，將使美元喪失全球主要交易貨幣的地位。該報告進一步指出，
世界銀行日前發布預測報告，由於新興市場的崛起，將使美元喪失全球主要交易貨幣的地位。該報告進一步指出，歐元是近期美元的最大對手，人民幣則是長期的強大挑戰者。其實不用等到世銀的報告，金融市場人士早就對此趨勢了然於胸，只是這個過程會多久，而且中間會發生什麼變化，才是各方更關切的事。
世銀的報告倒是給大家一個具體的參考時間和理由。世銀表示，新興市場勢力崛起將促成國際貨幣體系的巨大改變，尤其是各國與跨國企業用來交易的貨幣，由美元主導的局勢將在未來15年開始出現變化。因為世銀預測在2025年之前，巴西、中國、印度、印尼、南韓和俄羅斯等6國將占全球成長的一半以上。而且新興國家在2025年前，平均每年成長4.7％，是已開發國家平均成長率2.3％的2倍。
事實上，自歐元進入金融市場之後，美元獨霸全球的地位就開始受到侵蝕，世銀的預測報告，應是依據歐元自2000年以來的進程推測而來。此時我們回顧歐元誕生至今的變化，將有助於了解未來各主要流通貨幣的可能演變，尤其是美元、歐元和人民幣的三角關係。
1998年6月歐洲中央銀行正式成立，1999年1月歐元進入國際金融市場，並允許銀行和證券交易所進行歐元交易。歐元紙幣和硬幣則於 2002年1月才正式流通，2002年7月各國貨幣退出流通，歐元成為歐元區唯一的合法貨幣。雖然英國、瑞典等未加入歐元區，但目前歐元區仍有包括德、法在內的17個成員國和3億2千萬的人口，其經濟規模和美國差不多。
2002年起歐元開始自低檔往上走揚，從1歐元兌0.8美元一路往上，雖然其間有些波動，不過走升的基調都沒改變，一直到2008年金融海嘯前夕，達到1歐元兌1.5美元以上的高峰。而同時間，代表美元強弱的美元指數則從120以上，一路滑落至75以下。這段時期可說是歐元揚眉吐氣的年代，也是美元地位動搖的時期。因為歐元的強勢，讓歐洲人更加印證建立歐元的正確性。
不過2008年的一場金融海嘯，卻讓歐元遭遇挫折。這場由美國引爆的金融危機，歐洲許多國家受傷慘重，在這個危機時刻，全球投資人反而選擇美元做為避險標的，美元指數從谷底翻身，從75以下跳漲至85以上。歐元不但沒有得到好處，反而直線滑落至1.25美元。此時市場人士對於歐元的未來能否維持強勢，開始出現疑慮。
儘管美元是市場危機時的最佳選擇，不過美國經濟不振卻是長久以來的問題，尤其美國聯準會後來持續執行的貨幣寬鬆和低利率政策，使美元不弱也難，歐元也因此反彈。然而2010年中，希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等相繼發生主權債務危機，必須由歐洲央行出手挽救，否則就要面臨破產，歐元再次受到打擊。但歐元區到底不是同一個國家，應該如何處理區內國家的政府破產問題，各國之間存有不同的意見，不斷出現各種紛紛擾擾，以致事隔一年至今，這幾個國家的主權債務問題迄未解決。這段期間，美元和歐元就像蹺蹺板的兩邊，此起彼落，震盪不已，極不穩定。
就在歐元區國家發生主權債務危機同時，2010年6月間中國人民銀行宣布「進一步推進人民幣匯率改革，增強人民幣匯率彈性」，也是一般俗稱的二次匯改。中國願意採取上項措施，雖然是因為美國和其他國家的施壓，但歐元危機的發生也是重要因素。因為在希臘等國債務問題爆發後，歐元匯價直直落，兌美元迅速貶值，最多甚至貶了25％，人民幣若還一直釘住美元，將不利中國和全球的貿易。因此人民幣要以一籃子貨幣的概念來調整匯率，這就是二次匯改的精髓。但後來美元和歐元之間的「此消彼漲」，使得人民幣自宣布匯改後，升值的幅度相當有限，雖然讓美國政府很不滿意，但卻是這段期間最穩定的貨幣。
從世銀的報告可看出，世人已不能忽視人民幣的地位，而中國也愈來愈有能力決定人民幣調整的速度和幅度，因為美國和歐洲各有自己尚未解決的難題，人民幣更有理由選擇走自己的路。雖然有不少分析師認為人民幣應該一次升足，以避免熱錢不斷流入而造成泡沫現象。不過從以往的軌跡觀察，中國政府一直依著自己的腳步在調整匯率，去年以來升值約5％，未來的升值幅度應該相似，而「摸著石頭過河」顯然是中國政府在處理變局時的最高指導原則，因此幾乎可以肯定人民幣不可能大幅波動。據此以觀，新台幣匯率的調整，就更不能只看短期美元的進出了。
【工商時報】
http://news.chinatimes.com/forum/11051403/122011052300152.html
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